ಫೆಡ್ ಸ್ವಾತಂತ್ರ್ಯದ ಬಗ್ಗೆ ವಾರ್ಶ್‌ನ ದೃಷ್ಟಿಕೋನವು ಗೊಂದಲ ಮತ್ತು ಕೆಲವು ಕಾಳಜಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ

ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಅಧ್ಯಕ್ಷ ಅಭ್ಯರ್ಥಿ ಕೆವಿನ್ ವಾರ್ಶ್‌ರ ಫೆಡ್ ಸ್ವಾತಂತ್ರ್ಯದ ಬಗ್ಗೆ ವಿಶಿಷ್ಟವಾದ ಆಲೋಚನೆಗಳು ನಿಜವಾಗಿಯೂ ಏನೆಂಬುದನ್ನು ಅರ್ಥಮಾಡಿಕೊಳ್ಳಲು ಹಣಕಾಸು ಸಾಧನವು ಶೀಘ್ರದಲ್ಲೇ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಗೆ ಸಹಾಯ ಮಾಡುವುದನ್ನು ಹೊರತುಪಡಿಸಿ, ಸ್ವಾಪ್ ಲೈನ್ ಏನೆಂದು ಹೆಚ್ಚಿನ ಜನರಿಗೆ ತಿಳಿದಿಲ್ಲ ಮತ್ತು ಕಾಳಜಿ ವಹಿಸಲು ಹೆಚ್ಚಿನ ಕಾರಣವಿಲ್ಲ.

ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯನ್ನು ರೂಪಿಸುವಲ್ಲಿ ಫೆಡ್ “ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಾಗಿ ಸ್ವತಂತ್ರವಾಗಿರಬೇಕು” ಎಂದು ವಾರ್ಶ್ ಅಚಲವಾಗಿತ್ತು. ಆದರೆ ಅವರು ಕಾಂಗ್ರೆಸ್ ಮತ್ತು ಟ್ರಂಪ್ ಆಡಳಿತದೊಂದಿಗೆ “ವಿತ್ತೀಯೇತರ ವಿಷಯಗಳಲ್ಲಿ” ಕೆಲಸ ಮಾಡಲು ಸಿದ್ಧರಿದ್ದಾರೆ ಎಂದು ಅವರು ಸೇರಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಏಪ್ರಿಲ್ 21 ರಂದು ಅವರ ದೃಢೀಕರಣದ ವಿಚಾರಣೆಯ ನಂತರ ಸೆನೆಟರ್‌ಗಳ ಪ್ರಶ್ನೆಗಳಿಗೆ ಉತ್ತರಗಳಲ್ಲಿ ಅವರು ವಿವರಿಸಿದರು: “ಫೆಡ್ ಅಧಿಕಾರಿಗಳು ಇತರ ವಿಷಯಗಳ ಜೊತೆಗೆ ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಹಣಕಾಸು ಮೇಲೆ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುವ ಪ್ರದೇಶಗಳಲ್ಲಿ ಅದೇ ವಿಶೇಷ ಗಮನಕ್ಕೆ ಅರ್ಹರಾಗಿರುವುದಿಲ್ಲ.”

ವಾರ್ಶ್ ಅವರು ಫೆಡ್‌ನ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಅನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸಬಹುದೆಂದು ಸೂಚಿಸಿದ ಹೊಸ “ಫೆಡ್/ಟ್ರೆಷರಿ ಡೀಲ್” ಬಗ್ಗೆ ಆಗಾಗ್ಗೆ ಮಾತನಾಡುತ್ತಿದ್ದರು, ಆದರೂ ಅವರು ಇನ್ನೂ ವಿವರಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿಲ್ಲ.

ಈ ಲೇಖನಕ್ಕಾಗಿ ಸಂದರ್ಶಿಸಿದ ಆರು ಮಾಜಿ ಫೆಡ್ ಅಧಿಕಾರಿಗಳಿಗೆ, ಆ ಕಾಮೆಂಟ್‌ಗಳು ಅಸ್ಪಷ್ಟ ಅಥವಾ ಗೊಂದಲಮಯವಾಗಿವೆ. ಫೆಡ್‌ನ ಸ್ವಾತಂತ್ರ್ಯಕ್ಕೆ ಬಂದಾಗ, ಅವರ ವಿಶ್ಲೇಷಣೆಯು ಕೆಟ್ಟದಾಗಿ ತೊಂದರೆಗೊಳಗಾಗಿರುವುದನ್ನು ಅವರು ಕಂಡುಕೊಂಡರು. ಫಲಿತಾಂಶಗಳು ಸೌಮ್ಯವಾಗಿರಬಹುದು, ಅಸ್ತಿತ್ವದಲ್ಲಿರುವ ಸಂಪ್ರದಾಯಗಳ ಮಿತಿಗಳನ್ನು ಮೀರಿ ಹೋಗಬಹುದು ಅಥವಾ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಅದರ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಅನ್ನು ಬಳಸುವ ಫೆಡ್ ಸಾಮರ್ಥ್ಯದ ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಗಳಿಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಸಂಬಂಧಿಸಿರಬಹುದು. ವಾರ್ಶ್ ಅವರ ಕಾಮೆಂಟ್‌ಗಳಲ್ಲಿ ಸ್ಪಷ್ಟತೆಯ ಕೊರತೆಯಿಂದಾಗಿ, CNBC ಯೊಂದಿಗೆ ಮಾತನಾಡಿದ ಯಾವುದೇ ಮಾಜಿ ಅಧಿಕಾರಿಗಳು ಯಾವುದೇ ರೀತಿಯಲ್ಲಿ ತೀರ್ಮಾನಗಳಿಗೆ ಹೋಗಲು ಸಿದ್ಧರಿರಲಿಲ್ಲ.

ರಿಚ್‌ಮಂಡ್ ಫೆಡ್‌ನ ಮಾಜಿ ಅಧ್ಯಕ್ಷ ಜೆಫ್ರಿ ಲ್ಯಾಕರ್, ಬಡ್ಡಿದರ ಮತ್ತು ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ನೀತಿಯ ಮೇಲೆ ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಗಿಡುಗ, ಫೆಡ್ ಮತ್ತು ಖಜಾನೆ ಇಲಾಖೆಯ ನಡುವಿನ ಹೊಸ ಒಪ್ಪಂದವನ್ನು ಫೆಡ್ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯ ಮೇಲೆ ಕೇಂದ್ರೀಕರಿಸಲು ಕಾರಣವಾದರೆ, ಸಾಲ ನೀತಿಯನ್ನು ಖಜಾನೆಗೆ ಬಿಟ್ಟರೆ ಅವರು ಸ್ವಾಗತಿಸಬಹುದು ಎಂದು ಹೇಳಿದರು. ಅಂತಹ ಒಪ್ಪಂದದ ಅಡಿಯಲ್ಲಿ, ಉದಾಹರಣೆಗೆ, ಫೆಡ್ ಕೇವಲ ಖಜಾನೆಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಲು ಸೀಮಿತವಾಗಿರಬಹುದು, ಅಡಮಾನಗಳು ಅಥವಾ ಇತರ ಹಣಕಾಸು ಸಾಧನಗಳಲ್ಲ.

ಆದರೆ ಲ್ಯಾಕರ್ ಸೇರಿಸಿದರು, “ನಾನು ಕಾಂಗ್ರೆಸ್ ಅನ್ನು ಬೈಪಾಸ್ ಮಾಡಲು ಫೆಡ್ನ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಅನ್ನು ಬಳಸಲು ಅನುಮತಿಸುವ ಕಡಿಮೆ ರಚನಾತ್ಮಕ ಒಪ್ಪಂದವನ್ನು ಸಹ ಕಲ್ಪಿಸಬಹುದು, ಕೆಟ್ಟ ಅಭ್ಯಾಸಗಳನ್ನು ಶಾಶ್ವತಗೊಳಿಸುವುದು ಮತ್ತು ಫೆಡ್ನ ಸ್ವಾತಂತ್ರ್ಯವನ್ನು ರಾಜಿ ಮಾಡಿಕೊಳ್ಳುವುದು.”

ಪ್ರಾಮಾಣಿಕವಾಗಿ ಮಾತನಾಡಲು ಅನಾಮಧೇಯತೆಯ ಸ್ಥಿತಿಯ ಕುರಿತು ಮಾತನಾಡಿದ ಮಾಜಿ ಹಿರಿಯ ಫೆಡ್ ಅಧಿಕಾರಿಯೊಬ್ಬರು ಹೇಳಿದರು: “ಅದನ್ನು ಅದರ ತಾರ್ಕಿಕ ತೀರ್ಮಾನಕ್ಕೆ ಅನುಸರಿಸಿದರೆ, ಫೆಡ್ ತನ್ನ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್‌ನ ನಿಯಂತ್ರಣವನ್ನು ಕಳೆದುಕೊಳ್ಳಬಹುದು.”

ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿ ಯಾವುದು ಮತ್ತು ಅಲ್ಲ ಎಂಬುದರ ಕುರಿತು ವಾರ್ಶ್ ಅವರ ಅಭಿಪ್ರಾಯಗಳು ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಸ್ಪಷ್ಟವಾಗಿಲ್ಲ. ಸೆನೆಟ್ ಒಮ್ಮೆ ದೃಢೀಕರಿಸಿದ ನಂತರ ಅವರು ವಿವರಿಸಬಹುದು, ಆದರೆ ಇದೀಗ ಅವರು ಅದನ್ನು ವಕೀಲರು, ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರಜ್ಞರು ಮತ್ತು ಫೆಡ್ ವೀಕ್ಷಕರಿಗೆ ಅವರ ಸೆನೆಟ್ ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯೆಗಳಂತಹ ರಹಸ್ಯವಾದ ಕಾಮೆಂಟ್‌ಗಳ ಮೂಲಕ ಶೋಧಿಸಲು ಬಿಟ್ಟಿದ್ದಾರೆ.

ಈ ಲೇಖನಕ್ಕೆ ಕಾಮೆಂಟ್ ಮಾಡಲು ವಾರ್ಶ್ ನಿರಾಕರಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಫೆಡ್ ವೀಕ್ಷಕರು ಎದುರಿಸುತ್ತಿರುವ ಒಂದು ಸವಾಲು ಎಂದರೆ ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ನಲ್ಲಿ ವಿತ್ತೀಯ ಮತ್ತು ವಿತ್ತೀಯವಲ್ಲದ ಕಾರ್ಯಗಳ ನಡುವಿನ ವ್ಯತ್ಯಾಸವು ಕಡಿಮೆ ಸ್ಪಷ್ಟವಾಗಿರಬಹುದು.

ಸ್ವಾಪ್ ಲೈನ್‌ಗಳು ಬೂದು ಪ್ರದೇಶವನ್ನು ಆಕ್ರಮಿಸಿಕೊಂಡಿವೆ ಎಂದು ಹಲವಾರು ಮಾಜಿ ಫೆಡ್ ಅಧಿಕಾರಿಗಳು ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಹಣಕಾಸಿನ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟುಗಳ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಬಳಸಲ್ಪಡುತ್ತದೆ, ಫೆಡ್ ಮತ್ತೊಂದು ದೇಶದ ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗೆ ಡಾಲರ್‌ಗಳನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಪ್ರತಿಯಾಗಿ ವಿದೇಶಿ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ನ ಕರೆನ್ಸಿಯಲ್ಲಿ ಸಮಾನ ಮೊತ್ತವನ್ನು ಪಡೆಯುತ್ತದೆ. ಫೆಡ್ ಅಧಿಕಾರಿಗಳು ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಗಳನ್ನು ವಿದೇಶಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ ಡಾಲರ್ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಒದಗಿಸುವಂತೆ ನೋಡುತ್ತಾರೆ, ಅದು US ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಗೆ ಸೋಂಕು ತಗುಲಬಹುದಾದ ವಿದೇಶಗಳಲ್ಲಿ ಡಾಲರ್‌ಗಳಿಗೆ ಸ್ಕ್ರಾಂಬಲ್ ಅನ್ನು ತಡೆಯಲು ಅಥವಾ ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಲು.

ಯುನೈಟೆಡ್ ಅರಬ್ ಎಮಿರೇಟ್ಸ್ ಸೇರಿದಂತೆ ಪರ್ಷಿಯನ್ ಕೊಲ್ಲಿಯಲ್ಲಿ ಹಲವಾರು ದೇಶಗಳು ಸ್ವಾಪ್ ಲೈನ್‌ಗಳಿಗೆ ಅರ್ಜಿ ಸಲ್ಲಿಸಿವೆ ಎಂದು ಖಜಾನೆ ಕಾರ್ಯದರ್ಶಿ ಸ್ಕಾಟ್ ಬೆಸೆಂಟ್ ಇತ್ತೀಚೆಗೆ ಹೇಳಿದ್ದಾರೆ. ಖಜಾನೆಯ ಸ್ವಂತ ನಿಧಿಯನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಂಡು ಅರ್ಜೆಂಟೀನಾ ಇತ್ತೀಚೆಗೆ ಮಾಡಿದಂತೆ ಖಜಾನೆಯು ಆ ಸ್ವಾಪ್ ಲೈನ್‌ಗಳನ್ನು ಒದಗಿಸಬಹುದು. ಆದರೆ ಫೆಡ್ ಅವುಗಳನ್ನು ಒದಗಿಸಲು ಬೆಸೆಂಟ್ ಬಯಸುತ್ತದೆಯೇ ಎಂಬುದು ಸ್ಪಷ್ಟವಾಗಿಲ್ಲ. ಲಿಖಿತ ಪ್ರಶ್ನೆಗಳಲ್ಲಿ, ಸೆನೆಟರ್‌ಗಳು ವಾರ್ಶ್‌ರನ್ನು ಖಜಾನೆಯ ಇಚ್ಛೆಗೆ ಒಪ್ಪಿಕೊಳ್ಳಲು ಫೆಡ್ ಬಲವಂತವಾಗಿ ಭಾವಿಸಿದರೆ ಎಂದು ಕೇಳಿದರು, ಆದರೆ ಅವರು ನೇರವಾಗಿ ಉತ್ತರಿಸಲಿಲ್ಲ.

ಮಾಜಿ ಫೆಡ್ ಅಧಿಕಾರಿಗಳಿಗೆ, ಸ್ವಾಪ್ ಲೈನ್‌ಗಳನ್ನು ಕನಿಷ್ಠ ಭಾಗಶಃ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿ ಎಂದು ಪರಿಗಣಿಸಬಹುದು. ಮೊದಲ ಸುಳಿವು ಎಂದರೆ ಅವುಗಳನ್ನು ಫೆಡರಲ್ ಓಪನ್ ಮಾರ್ಕೆಟ್ ಕಮಿಟಿ ಅನುಮೋದಿಸಬೇಕು, ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿಸುವ ಗುಂಪು. ಎರಡನೆಯದಾಗಿ, ವಿದೇಶಿ ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗಳಿಗೆ ಡಾಲರ್‌ಗಳನ್ನು ಸರಬರಾಜು ಮಾಡುವುದರಿಂದ ಸ್ವಾಪ್ ಲೈನ್‌ಗಳನ್ನು ಎಳೆಯುವಾಗ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತದೆ. ಗ್ರೇಟ್ ಫೈನಾನ್ಶಿಯಲ್ ಕ್ರೈಸಿಸ್‌ನಲ್ಲಿ, ಸ್ವಾಪ್ ಲೈನ್‌ಗಳು ಫೆಡ್‌ನ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್‌ಗೆ ಸುಮಾರು $600 ಶತಕೋಟಿಯನ್ನು ಅಲ್ಪಾವಧಿಗೆ ಅಥವಾ ಆ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಫೆಡ್‌ನ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್‌ನ 25% ಅನ್ನು ಹ್ಯಾವರ್ ಅನಾಲಿಟಿಕ್ಸ್‌ನ ಮಾಹಿತಿಯ ಪ್ರಕಾರ ಸೇರಿಸಿದವು.. ಕೋವಿಡ್-19 ಸಾಂಕ್ರಾಮಿಕ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ವಿನಿಮಯದ ಸಾಲುಗಳು ಗರಿಷ್ಠ $450 ಬಿಲಿಯನ್ ತಲುಪಿದವು.

ವಾರ್ಶ್ ಅವರ ಕಾಮೆಂಟ್‌ಗಳು ಯಾವುದೇ ತಕ್ಷಣದ ನೀತಿ ಬದಲಾವಣೆಯನ್ನು ಹೊಂದಿರುವುದಿಲ್ಲ. ಪ್ರಾಯೋಗಿಕವಾಗಿ, ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಅವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಪರಿಹರಿಸಲು ಫೆಡ್ ಮತ್ತು ಖಜಾನೆ ಒಟ್ಟಾಗಿ ಕೆಲಸ ಮಾಡುತ್ತದೆ. 2007-2008 ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಸಂದರ್ಭದಲ್ಲಿ ವಾರ್ಶ್ ಫೆಡ್ ಗವರ್ನರ್ ಆಗಿ ಸೇವೆ ಸಲ್ಲಿಸಿದಾಗ ಇದು ನಿಜವಾಗಿತ್ತು. ಆದರೆ ನಿರ್ಧಾರವು ಫೆಡ್‌ನೊಂದಿಗೆ ನಿಂತಿದೆ, ಮತ್ತು ತಾರ್ಕಿಕತೆಯು ಯಾವಾಗಲೂ ಡಾಲರ್ ದ್ರವ್ಯತೆಗೆ ವ್ಯವಸ್ಥಿತವಾಗಿ ಮಹತ್ವದ ಅಡ್ಡಿಯಾಗಿದೆ.

“ಕೆಟ್ಟ ಫಲಿತಾಂಶದಲ್ಲಿ,” ಇನ್ನೊಬ್ಬ ಮಾಜಿ ಫೆಡ್ ಅಧಿಕಾರಿ ಹೇಳಿದರು, ಅವರು ಪ್ರಾಮಾಣಿಕವಾಗಿ ಮಾತನಾಡಲು ಅನಾಮಧೇಯತೆಯ ಷರತ್ತಿನ ಮೇಲೆ ಮಾತನಾಡಿದರು, “ಫೆಡ್ನ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ವಿದೇಶಿ ನೆರವಿನ ತೋಳು ಆಗುತ್ತದೆ.”

ಇದು ಯುಎಇ ಮತ್ತು ಇತರ ಗಲ್ಫ್ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳಿಗೆ ವಿನಿಮಯ ಮಾರ್ಗಗಳೊಂದಿಗೆ ಸಂಭವನೀಯ ಅಪಾಯವಾಗಿದೆ. ಈ ದೇಶಗಳು ಡಾಲರ್ ದ್ರವ್ಯತೆ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು ಅವರಿಗೆ ಅಗತ್ಯವಿಲ್ಲ ಎಂದು ತೋರುತ್ತಿದೆ, ಆದ್ದರಿಂದ ಅವುಗಳನ್ನು ಒದಗಿಸುವುದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸಲು ಅಗತ್ಯವಿದೆಯೇ ಎಂಬ ಪ್ರಶ್ನೆಗಿಂತ ರಾಜಕೀಯ ತೀರ್ಪಿನಂತೆ ಕಾಣಿಸಬಹುದು.

ಗಲ್ಫ್ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳಲ್ಲಿ ಲಿಕ್ವಿಡಿಟಿ ಸಮಸ್ಯೆ ಇದ್ದರೂ, ಸದ್ಯಕ್ಕೆ ಯುಎಸ್‌ನಲ್ಲಿ ಡಾಲರ್ ಫಂಡಿಂಗ್ ಸಮಸ್ಯೆಯ ಅರ್ಥವಿಲ್ಲ. UAE ಗಣನೀಯ ಪ್ರಮಾಣದ ಮೀಸಲು ಮತ್ತು ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಂಪತ್ತು ನಿಧಿಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿರುವ ಶ್ರೀಮಂತ ರಾಷ್ಟ್ರವಾಗಿದೆ. ಅದೇ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ಇರಾನ್ ಯುದ್ಧದ ಮಧ್ಯೆ ಮಿತ್ರರಾಷ್ಟ್ರಕ್ಕೆ ಸಹಾಯ ಮಾಡಲು ಆಡಳಿತವು ಸಾಕಷ್ಟು ಕಾರಣಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ. ಡಾಲರ್ ಸ್ವಾಪ್ ಲೈನ್, UAE ಗೆ ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ G-7 ಮತ್ತು ಇತರ ದೊಡ್ಡ ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹೊಂದಿದ ದೇಶಗಳಿಗೆ ಮೀಸಲಾಗಿರುವ ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಅಂಚನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ ಎಂದು ಹಲವಾರು ಅಧಿಕಾರಿಗಳು ಹೇಳಿದ್ದಾರೆ.

ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕಿನ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳ ದೊಡ್ಡ ಭಾಗಗಳ ಮೇಲೆ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುವ ಬದಲಾವಣೆಗಳನ್ನು ವಾರ್ಶ್ ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. ಪರಿಷ್ಕೃತ ಖಜಾನೆ-ಫೆಡ್ ಒಪ್ಪಂದವು ವಾರ್ಷ್‌ನ ಆಯವ್ಯಯ ಪಟ್ಟಿಯ ಗಾತ್ರ ಮತ್ತು ಸಂಭಾವ್ಯ ಸಂಯೋಜನೆಯನ್ನು ಇನ್ನೂ ಅನಿರ್ದಿಷ್ಟ ರೀತಿಯಲ್ಲಿ ನಿಯಂತ್ರಿಸುತ್ತದೆ. ಇತರ ಫೆಡ್ ಅಧಿಕಾರಿಗಳು ಮಾಡುವಂತೆ ವಾರ್ಶ್ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ನೀತಿಯನ್ನು ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯ ಅವಿಭಾಜ್ಯ ಭಾಗವಾಗಿ ನೋಡುವುದಿಲ್ಲ ಎಂದು ಇದು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. ಮತ್ತೊಮ್ಮೆ, ಈ ಒಪ್ಪಂದದ ಮೂಲಕ ವಾರ್ಶ್ ಅರ್ಥವೇನು ಎಂಬುದು ಸ್ಪಷ್ಟವಾಗಿಲ್ಲ. ಆದರೆ ಆಸ್ತಿಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸುವ ಅಥವಾ ಮಾರಾಟ ಮಾಡುವ ನಿರ್ಧಾರಕ್ಕೆ FOMC ಯಿಂದ ಬಹುಮತದ ಮತದ ಅಗತ್ಯವಿದೆ, ಇದು ಅಂತಿಮವಾಗಿ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿ ನಿರ್ಧಾರವಾಗಿದೆ.

ವಾರ್ಶ್ ಮತ್ತು ಬೆಸೆಂಟ್ ಇಬ್ಬರೂ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಸಮಯದ ಹೊರಗೆ ಫೆಡ್‌ನ ಉಬ್ಬಿದ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಅನ್ನು ಟೀಕಿಸಿದರು. ವಾಸ್ತವವಾಗಿ, ಮಹಾ ಆರ್ಥಿಕ ಹಿಂಜರಿತದ ಹಿನ್ನೆಲೆಯಲ್ಲಿ ತನ್ನ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಅನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡದಿರುವ ಫೆಡ್ ನಿರ್ಧಾರಕ್ಕೆ ವಾರ್ಶ್ ಅವರ ಆಕ್ಷೇಪಣೆಯೇ ಅವರು 2011 ರಲ್ಲಿ ಗವರ್ನರ್ ಹುದ್ದೆಗೆ ರಾಜೀನಾಮೆ ನೀಡಲು ಕಾರಣವಾಯಿತು.

ಬೆಸ್ಸೆಂಟ್ ಫೆಡ್ ನ ಬೆಳೆಯುತ್ತಿರುವ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಅನ್ನು ಅಪಾಯಕಾರಿ ಲ್ಯಾಬ್ ಪ್ರಯೋಗಕ್ಕೆ ಹೋಲಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಅವರು ಇದನ್ನು “ಕಚೇರಿ ಲಾಭ” ಎಂದು ಕರೆಯುತ್ತಾರೆ, ಇದು ಆರ್ಥಿಕತೆಯಲ್ಲಿ ಫೆಡ್‌ನ ಹೆಜ್ಜೆಗುರುತನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಖಜಾನೆ ಮತ್ತು ಆಡಳಿತದಲ್ಲಿ ಸರಿಯಾಗಿ ಇರಿಸಬೇಕಾದ ಶಕ್ತಿಯನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ ಎಂದು ಹೇಳಿದರು.

“ನಾನು ಭಾವಿಸುತ್ತೇನೆ, ವಿಶೇಷವಾಗಿ GFC ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ಬಹಳಷ್ಟು ವಿಷಯಗಳು ಖಜಾನೆಯಿಂದ ಫೆಡ್‌ಗೆ ಸ್ಥಳಾಂತರಗೊಂಡವು, ಅವು ಖಜಾನೆಯಲ್ಲಿ ಇರಬೇಕಾದ ನೀತಿ ನಿರ್ಧಾರಗಳಾಗಿವೆ” ಎಂದು ವಾರ್ಶ್‌ನ ಕಲ್ಪನೆಯ ಬಗ್ಗೆ ಕೇಳಿದಾಗ ಬೆಸೆಂಟ್ ಏಪ್ರಿಲ್ 14 ರಂದು CNBC ಗೆ ತಿಳಿಸಿದರು. “ಆದ್ದರಿಂದ ನಾವು ಅದರೊಂದಿಗೆ ಸರಿ.”

ಆದರೆ ಬೆಸೆಂಟ್ ಅವರು ವಾರ್ಶ್‌ನೊಂದಿಗೆ ಎಲ್ಲಿ ಒಪ್ಪಿಕೊಂಡರು ಎಂಬುದನ್ನು ನಿಖರವಾಗಿ ವಿವರಿಸಲಿಲ್ಲ. “ಟ್ರೆಜರಿ-ಫೆಡ್ ಒಪ್ಪಂದದ ಬಗ್ಗೆ ಅವರು ಏನು ಅರ್ಥೈಸುತ್ತಾರೆ ಎಂದು ನನಗೆ ಖಚಿತವಿಲ್ಲ” ಎಂದು ಅವರು ಹೇಳಿದರು.

“ಕ್ರೆಡಿಟ್ ಪಾಲಿಸಿ” ಗೆ ಫೆಡ್‌ನ ಆಕ್ರಮಣವನ್ನು ಟೀಕಿಸಿದವರಲ್ಲಿ ಲ್ಯಾಕರ್ ಕೂಡ ಸೇರಿದ್ದಾರೆ, ಇದನ್ನು ಫೆಡ್ ಖಜಾನೆಗಳನ್ನು ಹೊರತುಪಡಿಸಿ ಬೇರೆ ಯಾವುದನ್ನಾದರೂ ಖರೀದಿಸುತ್ತದೆ ಎಂದು ವ್ಯಾಖ್ಯಾನಿಸಿದರು. ಫೆಡ್ ಮಹಾ ಆರ್ಥಿಕ ಹಿಂಜರಿತದ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಅಡಮಾನಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಲು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು ಮತ್ತು ಸಾಂಕ್ರಾಮಿಕ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಬಾಂಡ್ ಖರೀದಿಗಳಿಗೆ ಸಹ ತೊಡಗಿತು.

ಖಜಾನೆ/ಫೆಡ್ ಒಪ್ಪಂದದ ವಾರ್ಶ್‌ನ ಕಲ್ಪನೆಯು ಫೆಡ್ ಅನ್ನು ಖಜಾನೆಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಲು ಮಾತ್ರ ಸೀಮಿತಗೊಳಿಸಬಹುದು.

ಆದರೆ ಖಜಾನೆ/ಫೆಡ್ ಒಪ್ಪಂದವು ಫೆಡ್ ತನ್ನ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಅನ್ನು ಬಳಸುವ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು ಮಿತಿಗೊಳಿಸಬಹುದು, ಉದಾಹರಣೆಗೆ, ಒಪ್ಪಂದಕ್ಕೆ ಫೆಡ್ ಖಜಾನೆಯ ಅನುಮತಿಯನ್ನು ಸ್ವತ್ತುಗಳನ್ನು ಮತ್ತು ಅದು ಖರೀದಿಸಬಹುದಾದ ಸ್ವತ್ತುಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಲು ಅಗತ್ಯವಿದೆ.

“ನಾವು ತೀವ್ರ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟನ್ನು ಹೊಂದಿದ್ದರೆ ಮತ್ತು ಹಣಕಾಸಿನ ನೀತಿಯು ತ್ವರಿತವಾಗಿ ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯಿಸದಿದ್ದರೆ ಸವಾಲು,” ಮಾಜಿ ಬೋಸ್ಟನ್ ಫೆಡ್ ಅಧ್ಯಕ್ಷ ಎರಿಕ್ ರೋಸೆಂಗ್ರೆನ್ ಹೇಳಿದರು. ಫೆಡ್ ತನ್ನ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್‌ನ ಗಾತ್ರ ಮತ್ತು ಸಂಯೋಜನೆಯ ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಗಳನ್ನು ಸ್ವೀಕರಿಸಿದರೆ ಮತ್ತು ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸಲು ಅನುಮತಿಯ ಅಗತ್ಯವಿದ್ದರೆ “ಹಣಕಾಸು ನೀತಿ ಒದಗಿಸುವ ನಮ್ಯತೆಯು ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುತ್ತದೆ”.

ಫೆಡ್ ಅಡಮಾನಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಲು ಒಂದು ಕಾರಣವೆಂದರೆ ಅದು ಖಜಾನೆ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಭಾಗಗಳಲ್ಲಿ ತುಂಬಾ ದೊಡ್ಡ ಆಟಗಾರನಾಗುವ ಅಪಾಯವಿದೆ ಎಂದು ರೋಸೆಂಗ್ರೆನ್ ನೆನಪಿಸಿಕೊಂಡರು.

ಶುಕ್ರವಾರದ ವರದಿಯಲ್ಲಿ, JP ಮೋರ್ಗಾನ್ US ಮುಖ್ಯ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರಜ್ಞ ಮೈಕೆಲ್ ಫೆರೋಲಿ ಹೀಗೆ ಬರೆದಿದ್ದಾರೆ: “ಹೆಚ್ಚಿನ ಫೆಡ್ ಅಧಿಕಾರಿಗಳು ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ನೀತಿಯನ್ನು ಕೇವಲ ಬಡ್ಡಿದರದ ನೀತಿಯಾಗಿ ಇತರ ವಿಧಾನಗಳಿಂದ ನೋಡುತ್ತಾರೆ, ಕಡಿಮೆ ದರವು ಶೂನ್ಯಕ್ಕೆ ಹತ್ತಿರದಲ್ಲಿದೆ.”

ಮಾಜಿ ಫೆಡ್ ಅಧಿಕಾರಿಗಳಿಗೆ ಒಂದು ದೊಡ್ಡ ಕಾಳಜಿಯೆಂದರೆ ಖಜಾನೆಯು ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಮೊತ್ತ ಅಥವಾ ಆಸ್ತಿಯ ಪ್ರಕಾರವನ್ನು ಖರೀದಿಸಲು ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗೆ ಆದೇಶಿಸಬಹುದೇ ಎಂಬುದು. ಈ ಸ್ವಾತಂತ್ರ್ಯದ ನಷ್ಟವು ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳನ್ನು ಬೆಚ್ಚಿಬೀಳಿಸಬಹುದು ಏಕೆಂದರೆ ಫೆಡ್ ಕೊರತೆಗೆ ಹಣಕಾಸು ಒದಗಿಸುತ್ತಿದೆ ಅಥವಾ ರಾಜಕಾರಣಿಗಳಿಂದ ಒಲವು ಹೊಂದಿರುವ ಕೆಲವು ಕ್ಷೇತ್ರಗಳಿಗೆ ಸಾಲವನ್ನು ಹಂಚುತ್ತದೆ – ಕ್ರಮಗಳು ಅದರ ವಿವಿಧ ಆಸ್ತಿ ಖರೀದಿಗಳ ಮೂಲಕ ಈಗಾಗಲೇ ಆರೋಪಿಸಲಾಗಿದೆ. ನೀತಿಯನ್ನು ಸರಾಗಗೊಳಿಸಲು ಫೆಡ್‌ಗೆ ಆದೇಶ ನೀಡುವ ಖಜಾನೆಗೆ ಸಮಾನವಾಗಿಯೂ ಇದನ್ನು ಕಾಣಬಹುದು.

ಮಾಜಿ ಸೇಂಟ್ ಫೆಡ್ ಅಧ್ಯಕ್ಷ ಲೂಯಿಸ್, ಜಿಮ್ ಬುಲ್ಲಾರ್ಡ್ ಅವರು ಫೆಡ್ ಖರೀದಿಸಬಹುದಾದದನ್ನು ಮಿತಿಗೊಳಿಸಲು ಫೆಡ್ ಮತ್ತು ಖಜಾನೆ ಸಹಕರಿಸುವ ಕಲ್ಪನೆಯನ್ನು ದೀರ್ಘಕಾಲ ಚರ್ಚಿಸಲಾಗಿದೆ ಎಂದು ಹೇಳಿದರು. ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಸಂದರ್ಭದಲ್ಲಿ ಫೆಡ್ ಸ್ವತ್ತುಗಳನ್ನು ಲೋಡ್ ಮಾಡುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಅವುಗಳನ್ನು ಎಂದಿಗೂ ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುವುದಿಲ್ಲ ಎಂಬ ಬೆಸೆಂಟ್ ಅವರ ಟೀಕೆಗೆ ಅವರು ಒಪ್ಪಿಗೆ ನೀಡಿದರು. ಆದರೆ ಬೆಸೆಂಟ್‌ರ ಇತರ ಕಾಮೆಂಟ್‌ಗಳು “ಅವರು ನಿಕಟ ಸಹಕಾರದ ಬಗ್ಗೆ ಮಾತನಾಡುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. ಅದು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಕೆಟ್ಟ ಫಲಿತಾಂಶಗಳೊಂದಿಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದೆ” ಎಂದು ಅವರು ಹೇಳಿದರು.

ಫೆಡ್ ಮತ್ತು ಖಜಾನೆ ನಡುವಿನ ಸಂಭಾವ್ಯ ಸಂಬಂಧದ ಕುರಿತು ವಾರ್ಶ್ ಅವರ ಅಭಿಪ್ರಾಯಗಳು ಹೆಚ್ಚು ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕವಾಗಿರಬಹುದು. ಈಗಾಗಲೇ, ಇದು ಸಾಮಾನ್ಯ ಅಭ್ಯಾಸವಾಗಿದೆ-ಆದರೂ ಟೀಕೆಗಳಿಲ್ಲದೆ-ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ಮೇಲ್ವಿಚಾರಣಾ ನೀತಿಯಲ್ಲಿ ಆಡಳಿತದ ನಾಯಕತ್ವವನ್ನು ಫೆಡ್ ಅನುಸರಿಸಲು. ಅಧ್ಯಕ್ಷ ಜೋ ಬಿಡೆನ್ ಅಡಿಯಲ್ಲಿ, ಅದು ನಿಯಂತ್ರಿಸಿದ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳಲ್ಲಿ ಹವಾಮಾನ ಅಪಾಯದ ಹಣಕಾಸಿನ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ಪರಿಗಣಿಸಲು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು. ಅಧ್ಯಕ್ಷ ಡೊನಾಲ್ಡ್ ಟ್ರಂಪ್ ಮರು ಚುನಾವಣೆಯಲ್ಲಿ ಗೆದ್ದಾಗ ಅದನ್ನು ಕೈಬಿಡಲಾಯಿತು. ಆದರೆ ಇದು ಆಡಳಿತದ ನೀತಿ ಗುರಿಗಳಿಗೆ ಅನುಗುಣವಾಗಿ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗಳ ಮೇಲಿನ ನಿಯಂತ್ರಣದ ಹೊರೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುವ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯನ್ನು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿದೆ.

ಈ ರಾಜಕೀಯ ಬದಲಾವಣೆಗಳಿಗೆ ಒಂದು ಕಾರಣವೆಂದರೆ ಫೆಡ್ ರಾಜಕೀಯ ನೇಮಕಗೊಂಡವರು ನಡೆಸುವ ಇತರ ಏಜೆನ್ಸಿಗಳೊಂದಿಗೆ ನಿಯಂತ್ರಕ ನೀತಿಯನ್ನು ಮಾಡುತ್ತದೆ.

ಮತ್ತು ಇದು ಡಾಲರ್ ನೀತಿಗೆ ಬಂದಾಗ, ಇದು ಖಜಾನೆಯ ವ್ಯಾಪ್ತಿ ಎಂದು ಫೆಡ್ ದೀರ್ಘಕಾಲ ಗುರುತಿಸಿದೆ.

ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಅನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುವುದರಿಂದ FOMC ಗೆ ಕೆಲವು ಬೆಂಬಲವಿದೆ ಎಂದು JP ಮೋರ್ಗಾನ್ ಗಮನಸೆಳೆದಿದ್ದಾರೆ, ಆದರೆ ಇದು ಸಮಯ ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುತ್ತದೆ.

“FOMC ಯ ಇತರ 11 ಸದಸ್ಯರು ವಾರ್ಶ್ ಅಡಿಯಲ್ಲಿ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯಲ್ಲಿ ಯಾವುದೇ ತ್ವರಿತ ಬದಲಾವಣೆಗೆ ಬ್ರೇಕ್ ಆಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತಾರೆ” ಎಂದು ಫೆರೋಲಿ ಹೇಳಿದರು.

ಎಲ್ಲಾ ಇತರ ಜವಾಬ್ದಾರಿಗಳನ್ನು ಪೂರ್ವಭಾವಿಯಾಗಿ ತ್ಯಜಿಸುವ ಮೂಲಕ, ಫೆಡ್‌ನ ಪ್ರಮುಖ ಬಡ್ಡಿದರ-ನಿಗದಿತ ವ್ಯವಹಾರವು ಸ್ವತಂತ್ರವಾಗಿ ಉಳಿಯುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಅದನ್ನು ನಾಮನಿರ್ದೇಶನ ಮಾಡಿದ ಅಧ್ಯಕ್ಷರೂ ಸಹ ಎಂದಿಗೂ ಪ್ರಶ್ನಿಸಲಾಗುವುದಿಲ್ಲ ಎಂದು ವಾರ್ಶ್ ನಂಬಬಹುದು.

ಅವರು ತಮ್ಮ ನಾಮಪತ್ರ ವಿಚಾರಣೆಯಲ್ಲಿ ಈ ಅಭಿಪ್ರಾಯವನ್ನು ಪ್ರಸ್ತಾಪಿಸಿದರು. “ಅಧ್ಯಕ್ಷರು ಕಡಿಮೆ ದರಗಳನ್ನು ಬಯಸುತ್ತಾರೆ, ಆದರೆ ಫೆಡ್ ತನಕ ಫೆಡ್ ಸ್ವಾತಂತ್ರ್ಯ,” ವಾರ್ಶ್ ಹೇಳಿದರು.